六月份持股公告

台化(1326)　　　　　　　3.6%
創見(2451)　　　　　　　5.8%
聯發科(2454)　　　　　　4.7%
普安(2495)　　　　　　　8.0%
順發(6154)　　　　　　 　9.7%
欣技(6160)　　　　　　 18.3%
旺矽(6223)　　　　　　　4.0%
陞泰(8072)　　　　　　 15.4%
信義房屋(9940)　　　　 22.7%
一零四(3130)* 　　　　　7.0%
中華電信(2412)　　　　　0.5%

持股比例：195.87%

*: 興櫃

本月持股調整：無。

投資組合報酬率(A)：　　　　-0.90%
加權指數報酬率(B)： 　　　　3.33%
與大盤比較(A-B)：　　　　　-4.22%

今年度累計報酬率投資組合(C)：0.38%
加權指數(D)： 　　　　　　　 -2.09%
與大盤比較(C-D)： 　　　　　 2.47%

績效檢視：本月份的持股表現仍持續弱勢。不過更令我擔心的並不是股價的表現，而是在檢視年報的過程中，發現第一季大部分的上市櫃公司都呈現盈餘衰退，或者營收成長，盈餘卻停滯的狀況。而這些衰退的現象都不是因為 35 號公報提列資產跌價損失所導致，而是實質上本業走下坡。我擔心最近景氣似乎已經出現快速而且全面下滑的現象，這比股價的短暫下跌更令我擔心。

拼裝車 vs. 改裝車

最近聽兩個投資股市相當久的朋友在互相訴苦，抱怨最近股市很難操作。兩個朋友都是十分努力學習投資的人，卻都一直操作不順。我在一旁聽他們討論把握股票的賣點有多重要時，我終於了解為什麼他們的操作能力一直無法隨著時間而成長。原來他們的投資觀念根本就是一台「拼裝車」。而我看過的投資高手，他們的觀念都是「改裝車」而不是「拼裝車」。

「改裝車」跟「拼裝車」有什麼不同呢？「拼裝車」的組件來自各種不同的車種，勉強湊合拼湊在一起，拼裝之後只要跑得動就算成功。至於性能呢？通常都是非常不可信賴，行駛速度一快可能就會發生故障；一旦發生碰撞，車子也許就當場解體。

「改裝車」呢？改裝車在改裝之前是一台合乎安全標準的車款，但是車主對於某些性能不滿意，因此針對不滿意的地方加以改裝。比方外表不夠炫，就另外噴上炫目的圖案；比方嫌加速度不夠快，就改用更強力的引擎。改裝得成不成功，要看車子與原來相比性能是否真的有比較好，另外改裝之後的安全係數有沒有受到影響？「改裝車」不只是要跑得動而已，而是要比改裝前的時候更好開。

在投資界有許多知名的投資大師，比方：巴菲特、彼得‧林區、索羅斯……等，您可以把這些人的投資理念當作是不同的「標準車款」。有些人學投資是東學一點、西學一點，巴菲特的買進學則加上索羅斯的賣出原則跟彼得‧林區的持股比例，再加上坊間學到的技術分析，把這些東西都湊在一點，也沒有想過彼此間有沒有衝突，這種方法就叫做「拼裝車」。

相反的，真正的高手卻是先跟其中一個大師學觀念，把他整套的觀念都學下來，運用純熟之後，再針對不滿意的地方另尋他法，這就叫「改裝車」。以巴菲特來說，其實他的觀念是以班傑明‧葛拉翰的價值投資觀念為主，再結合菲利浦‧費雪的成長股投資觀念。巴菲特只靠結合兩個高手的投資觀念就造就了他「股神」的地位，一般投資人學了眾多投資大師的觀念卻反而一敗塗地，差別就在於一個是把整套理論都徹底了解之後，才針對部分的理論加以修正；而一般投資人則是每個投資大師的理論都沒真正搞懂，就硬把許多不相容的部分按照自己的想法湊在一起。無怪乎大多數人書唸得愈多，觀念反而愈混淆。