六月份持股公告

伸興(1558)　　　　　　　 1.3%
宏達電(2498)　　　　　　10.7%
福裕(4513)　　　　　　　10.9%
中連貨運(5604)　　　　　8.1%
博大(8109)　　　　　　　 5.9%
信義房屋(9940)　　　　　44.7%
研能(8197)*　 　　　　　 9.4%

加元活存　　　　　　　　0.7%
加元指數基金**　　　　　 8.5%

*: 興櫃
**:iSHARE S&P/TSX60 (前一日收盤價)

持股比例：142.61%

本月持股調整：減碼中連貨運，出清順發、世訊、慶鴻，買進宏達電。

投資組合淨值報酬率(A)：　　 -3.63%
加權指數報酬率(B)： 　　　　-3.37%
與大盤比較(A-B)：　　　　　 -0.26%

年度累計投資組合淨值報酬率(C)： 38.36%
加權指數(D)： 　　　　　　　　　 1.33%
與大盤比較(C-D)：　　　　　　　 37.03%

績效檢視：本月份決定做比較大的持股調整，不過沒想到一買進宏達電就被套牢。

投資的劇本

昨天的新聞：麥格理證券推薦信義房屋。

如果我說五年前我買進信義房屋的時候，我就預測到信義房屋會有成為法人買進標的的一天，大家相信嗎？

剛剛進股市的新人，買股票是因為「原因」，不管是利多或者利空出盡，那都是原因。隨著經驗的累積，慢慢會從單一原因變成多重原因。他們會逐漸學到：每一檔股票都有看好的理由跟看壞的理由，不能像新人階段，看到一個單一理由就興沖沖地跳進去買；如果能夠把看好跟看壞的理由都列出來，比較過後發現看好的理由多於看壞的理由，那麼股票上漲的機率就會比較高──這是進階投資人的想法。

不過如果大家看大投機家索羅斯，那麼您會發現，索羅斯的投資判斷完全不是這樣的。他典型的投資邏輯是 A 觸發 B，B 觸發 C，C 引發股票（、貨幣或者某種衍生性商品）大漲。也就是說，他操作之前是先把劇本寫好，然後看事件一個一個發生，直到他想要的結果出現為止。彼得‧林區其實投資股票也是有劇本的，只不過他寫的書沒有刻意強調這點。

投資股票之前先把劇本寫好，好處是如果其中一個環節出錯，您會馬上發現。不過要想寫劇本，沒有相當的功力是辦不到的。下次您跟金融業的理財專員聊天的時候，可以問問他：「您覺得接下來會發生什麼事情？」聽聽看他心中有沒有寫好的劇本？他的劇本有沒有說服力？

鑽全想把自己玩垮嗎？

曾經聽過有公司本業衰退之後就開始亂玩金融操作，尤其是衍生性金融商品，玩到最後把自己給玩垮了。今天赫然發現，鑽全似乎開始走上這條路了。

鑽全曾經是一年稅前可以賺七元以上的績優股。最近由於美國房屋市場節節落，市場當然也跟著衰退。但這不是最可怕的，因為本業還賺錢。最可怕的是公司開始不務正業了。

今年第一季鑽全出現虧損，主要原因是操作金融商品虧損五億元。公司的淨值不過 30 多億，持有的金融商品卻高達 40 多億，其中包括外幣計價的金融債券、連動式債券、雙元存款（另一種外匯衍生性商品）。

另外一個警訊是公司去年內部稽核人員連換兩人，最後是由一個工程師接任。工程師當稽核主管，這實在是太可怕了！