十月份持股公告

宏達電(2498)　　　　　　15.0%
福裕(4513)　　　　　　　19.8%
博大(8109)　　　　　　　 8.4%
信義房屋(9940)　　　　　34.9%
研能(8197)*　 　　　　　　9.8%

加元活存　　　　　　　　1.9%
加元指數基金**　　　　　10.2%

*: 興櫃
**:iSHARE S&P/TSX60 (前一日收盤價)

持股比例：184.68%

本月持股調整：出清伸興。

投資組合淨值報酬率(A)：　　 -35.86%
加權指數報酬率(B)： 　　　　-18.83%
與大盤比較(A-B)：　　　　　 -17.03%

年度累計投資組合淨值報酬率(C)： -40.86%
加權指數(D)： 　　　　　　　　　-32.76%
與大盤比較(C-D)：　　　　　　　　-8.09%

績效檢視：本月份由於信義房屋補跌，使得淨值大幅下滑，另外也連帶使得槓桿比例持續上升。看來十月份最大的挑戰會是維持率的問題。

投資是一門偽科學

這個觀念不是我提出的，而是鼎鼎大名的投機客索羅斯提出的。而且他說得更絕：「所有的社會科學都是偽科學。」

為什麼？因為社會科學是研究人類的行為，而人類的行為不像物理學的粒子，可以重複實驗，而且具有齊一性。所以任何社會學科的研究成果，只要一旦廣為人知，就會慢慢改變人的行為模式。人的行為模式一旦改變了，原先的研究成果就不再能適用於現實的社會。所以，所有社會學科的「真理」都不會是永恆不變的「真理」，這跟自然科學是不同的。

舉例來說，共同基金剛出現的時候，相較於一般散戶，它是有規模上的優勢的，所以投資基金能擊敗市場，因為這時候的市場大部分由散戶組成。隨著散戶認同基金的理念，紛紛把錢投入基金之後，基金的規模越來越大，市場的組成份子不再是散戶，而是各大基金公司以及政府的退休基金之後，基金就不再能擊敗市場了。於是這時候產生了新的「救星」，叫做「指數基金」。指數基金不能擊敗市場，但是可以擊敗大多數的共同基金，因為它的管理成本比較低。

現階段指數基金看起來是救星，但是如果大多數的散戶都投入指數基金，那麼又會產生新的問題，需要新的解決方案。回歸到老子的哲學，這社會有「白」的存在是因為有「黑」的存在，如果沒有「黑」，哪裡能對照出「白」呢？這社會有「善」的存在也是因為有「惡」，沒有人做壞事，哪能突顯出有些人是善人呢？同樣的道理，沒有主動型基金跟主動型投資人，又哪裡能顯現出指數基金的優勢呢？如果有一天指數基金打敗了它所有的「對手」，那也將是它從世界上消失的一天。